近期波羅的海干散貨指數（BDI）大漲，與部分大宗商品的連續反彈行情交相輝映，顯示了大宗商品結構牛市的輪廓。
近一個多月漲3倍
供需改善之下，原油價格持續反彈，并帶動海運燃料價格走高，BDI一個月內快速上漲。截至6月22日，BDI報1558點，創6個月來新高；上周四該指數日內大漲超20%，創下該標的有史以來最大單日漲幅。而在此前，受到新冠肺炎疫情影響，該指數曾在5月14日創出393點新低，隨后便連續反彈，短短一個多月時間內，累計漲幅將近3倍。
不過，原油價格反彈、海運燃料價格走升從成本端推動航運運費上漲只是一個方面。眾所周知，BDI衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用。從較長周期的走勢來看，BDI與大宗商品指數走勢呈現較強的正相關性。BDI一度被當作全球貿易及經濟發展的晴雨表。從這一角度看，如此巨大的漲幅背后，透露出了全球經濟基本面的好轉，大宗商品也將迎來曙光。
多重利好共振
方正中期期貨宏觀研究員李彥森認為，BDI近期大漲，與全球經濟貿易尤其是中國經濟的回暖存在密切關系。5月以來，中國經濟數據表現超預期，尤其是房地產和基建投資增速穩步回升，這令市場對中國對鐵礦石等干散貨類大宗商品需求持樂觀預期，因此支持此類商品進口和運費價格上漲。
“從在BDI運輸中占有相當分量的大豆、鐵礦石貿易來看，國際大豆運輸需求繼續存在，且巴西地區此前受疫情等因素影響關閉的部分礦山近期可能重啟供給，雖然目前尚未實現，但市場存在一定預期。”李彥森表示。此外，由于BDI存在預期屬性，隨著礦石發貨量增加的可能性提高，以及油價的持續上漲，運費報價也將上升。因此，BDI在多重利好因素支撐下出現共振式上漲。
格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞認為，近期BDI大漲主要是因通脹預期。各個經濟體都釋放較多流動性，在流動性非常充裕的情況下，對大宗商品以及股市都相對利好。因此，認為BDI上漲主要是流動性充裕引發的通脹預期帶動的。
李彥森表示，近期BDI出現的一輪快速上漲，可以視作是對多重利好因素的集中反映。但經過此輪上漲之后，目前已存在的利好因素被初步消化，BDI繼續加速上漲的可能性下降，而未來是否會進一步上漲，主要取決于實際的運輸需求。因此，后市BDI可能會維持高位震蕩，待實際需求出現變動之后再進行方向選擇。
哪些資產受益
展望后市，趙曉霞認為，后市BDI將會持續上漲，因疫情對經濟的負面影響很大，雖然隨著復工復產，經濟在逐步恢復，但離正常狀態還有不小差距，而在經濟還比較弱的情況下，流動性難以明顯收緊，各種政策也會以促進經濟為主。
在BDI大幅反彈之后，下一個受益的資產是誰？李彥森分析，BDI加速上漲反映全球尤其是中國上游投資需求的穩健復蘇，同時反映經濟存在一定活力，因此對商品市場和A股構成利好。
趙曉霞認為，BDI通常與大宗商品價格有正向同步性，預計后市大宗商品價格仍以震蕩向上為主。A股中有些股票與大宗商品價格相關度非常高，主要集中在資源類行業，例如鋼鐵行業、有色金屬行業、煤炭行業等，由于鋼鐵行業和有色金屬相關股票都已積累一定的漲幅，預計此后煤炭行業也會有所表現。
有市場人士認為，船運及前期囤油的企業也將在本輪BDI反彈中獲利。天眼查顯示，目前我國經營范圍包含“船運業務”的在營運企業共有1191家。其中，成立1年以上的1029家。此外，經營范圍包含“加油站”且成立時間在5年以上的在營運企業共有37122家。
